庫存

作者： 記者吳筱雯╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年1月7日 上午5:30

工商時報【記者吳筱雯╱台北報導】

宏達電今（7）日將公布去年第4季自結獲利，由於大陸智慧型手機庫存升高、影響上季後半段出貨，但在蝴蝶機等高階機種銷售順暢下，市場估計，上季營收目標600億元應可達成，至於當季EPS則因營益率僅1％，可能僅剩約1元，2012全年EPS約僅20元。

大陸是上季貢獻宏達電最多銷售量的市場，宏達電在大陸市占率也的確出現成長，然而，中國智慧型手機庫存居高不下，對每個品牌都有影響，也或多或少影響到宏達電第4季後段整體出貨表現與營收。

在高階產品方面，One系列後續高階機種One X+銷售狀況普通，但在高價產品蝴蝶機/Droid DNA反應不惡帶動下，宏達電12月營收應可達約216億元，剛好達成600億元營收目標。

至於獲利方面，宏達電先前已表示，在預先提列通路庫存整理準備金下，第4季毛利率約在23％，比前一季少了兩個百分點，但對品牌投資不手軟下，導致第4季營利率遽降至1％，如無意外，相當於第4季本業獲利僅6億元、對每股獲利貢獻度僅0.7元。

雖然第4季出現新台幣貶值，但以宏達電傾向於透過自然避險來達到匯兌平衡來說，匯兌收益或許相對較少，第4季較有可能出現的，還是投資Beats所得的轉投資收益，或是出售轉投資事業股票等的投資收益。

法人多估計宏達電第4季EPS可能只有1元，恐是歷年來最低單季獲利水準，以前3季宏達電EPS為18.93元來看，2012全年EPS大概不容易超過20元。

不過，過去的已經過去，宏達電股價走勢是向上走高還是向下沉淪，端看市場對尚未亮相新款旗艦機種M7的反應，以及宏達電將於2月提出的第1季展望而定。

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作者： 蒼弘慈╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年1月5日 上午5:30

中國時報【蒼弘慈╱台北報導】

受大陸智慧型手機晶片庫存調整影響，聯發科去年第4季營運目標達成有困難，引發外資紛紛出手調降聯發科評等及目標價，繼瑞銀證券調降聯發科評等至中立、目標價下修至312元後，摩根大通證券也將目標價從450元下修至420元。昨日聯發科在外資大賣9000多張之下，股價重挫20.5元，收在305.5元。

聯發科去年第3季法說會時表示，去年第4季在智慧手機需求強勁支撐下，合併營收可望達289億至309億元，將較第3季減少2％至增加5％，表現將淡季不淡。不過，受到客戶庫存調整時程超過預期，加上去年正式發表的四核心晶片，導致部分客戶進行產品轉換，法人預估，去年第4季聯發科將無法達標。

在聯發科無法達標下，外資一改去年11月還大聲看好聯發科的態度，相繼出具報告看衰聯發科。

里昂證券指出，高通推出低價四核心晶片，恐對聯發科營運造成壓力，因此看衰聯發科毛利率不如原先預期；巴黎證券則表示，受大陸智慧型手機持續進行庫存修正影響，聯發科去年第4季營收表現，將落在法說預期的低標附近，甚至低於低標，季減幅度最大達3.8％，因此將評等從原先的買進調降至減碼，目標價更由384元大舉下修至292元。

瑞銀證券則指出，考慮到智慧型手機晶片平均售價下滑，聯發科營運回溫速度可能不如預期，因此調降聯發科降評至中立，目標價也下修至312元。

摩根大通證券認為，聯發科去年第4季在產品轉換以及營運費用超過影響下，將聯發科目標價從450元降至420元，不過，摩根大通強調，這些疲勢將會是短暫的，因為面對競爭對手如高通及展訊，聯發科在產品上仍占有優勢，故未來6個月內對聯發科的影響不大。

與其他外資持相反意見的野村證券則表示，目前市場對聯發科有「過度看空」的現象，在大陸及新興市場對智慧型手機需求仍旺盛下，認為聯發科未來幾個月市場將逐步好轉，維持買進評等與目標價385元。

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自由時報 – 2013年1月4日 上午4:22

〔自由時報記者羅倩宜／台北報導〕外資巴黎證券表示，由於中國智慧手機庫存修正，聯發科第一季營收將呈現清淡，而新晶片改採FC-CSP覆晶封裝，也帶動成本上揚。建議等到下半年四核心智慧手機成主流之後再加碼聯發科。巴黎證將聯發科評等由買進降至減碼，目標價從384元降至292元。

巴黎證券出具最新法人報告指出，聯發科過去12個月股價上揚19.1%，優於大盤的7.1%，所有利多已充分反映在股價。由於近期營收未見明顯動能，市場將陸續調降聯發科評等。

巴黎證認為，雖然農曆新年的銷售旺季即將到來，聯發科也快要推出新的四核心晶片MT6589，不過因為中國市場正在調整庫存，客戶也從雙核心機種轉換到四核心機種，因此第四季營收可能僅達財測低標的季減2％，甚至無法達成。巴黎證估聯發科Q4營收約283.5億元，較上季衰退3.8%。

另外，近期中國智慧手機零售價大幅下滑，雖然可以加速提高智慧手機的普及率，卻對聯發科晶片的單價及獲利形成壓力。巴黎證認為，儘管聯發科不斷創新推出新品，但獲利率要明顯擴大，仍是挑戰。

巴黎證分析，聯發科仍維持在中國市場的領先地位，不過進入下半年，對手高通（Qualcomm）將推出四核心晶片8225Q/8226，屆時聯發科可能須削價應戰。此外，聯發科過去採用銅打線封裝（如雙核心的MT6577），新的28奈米晶片已改用較高階的FC-CSP覆晶封裝，成本也將增加，聯發科獲利率要大增，恐需更久時間。

瑞銀證券也將聯發科評等從買進降至中立，目標價從360元降至321元，去年全年EPS估為11.20元。瑞銀指出，聯發科第四季不但營收無法達標，毛利也可能因過去幾個月台幣升值及中國市場砍價而令人失望。瑞銀認為，聯發科未來的利多，要看低價版的雙核晶片6572能否擴大市占率及毛利率。

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東森新聞 – 2012年12月28日 下午5:55

在平板電腦引領市場風騷之下，曾經風一時的小筆電，恐怕將走入歷史，小筆電光環，被平板電腦搶過去，繼聯想和惠普之後，傳出國內筆電雙A大廠，宏碁和華碩，都以低價清庫存，賣完了，就要退出小筆電市場，我們記者實際到3C賣場發現，貨架上已經很難看到小筆電的身影。

來到3C賣場可以發現，雙A品牌不管是Win7機種還是Win8筆電，規格都在14吋以上，但小筆電可能走入歷史。2008年，小筆電曾經風光一時，現在恐怕就要走入歷史，風水輪流轉，一樣的價位，如今平板電腦才得消費者寵愛，傳出宏碁、華碩低價出清存貨，無心戀棧。

網路上小筆電幾乎都是破盤價，雙A原價萬元的小筆電機種，現在只要七千台幣就賣，庫存一旦清完，宏碁華碩就要低調退出市場。小筆電退燒，微軟強勢推出，介於小筆電和平板之間的Surface，也是叫好不叫座。

Surface賣不好，市場傳出，2013年第2季亮相的第二代Surface，訂單一口氣少了5成以上，只剩下約50～60萬台，看來小尺寸平板勢力興起，科技大廠都要重新調整步調。■ 2012年就屬這些話題最厲害！

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